預期升息循環結束 投資級債券被看好


預期升息循環結束 投資級債券被看好

循味而至

第一金美國100大企業債券基金經理人李艾倫。(第一金投信提供)

5月分聯準會升息後,美銀美林全球經理人最新調查顯示,55%的受訪者認爲這次利率調整循環已經結束,從過往經驗,歷次升息循環結束後1年,投資級債券可望迎來多頭行情,市場對於後續貨幣政策寬鬆預期,經濟走緩,帶來避險投資需求等,有機會推動美國高評級債券順風上揚。

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目前美國基準利率水準爲5%到5.25%,預期本波利率調整循環已近尾聲,過往經驗,歷次升息循環結束後,從1個月、3個月、6個月,至1年的期間,美國投資級債券都有相當吸引人的收益成長表現,過往升息結束後,美國10年期公債殖利率與基準利率亦呈現緩步下滑,利多債券價格。

5月分全球經理人調查結果也反應市場對於未來12個月經濟趨緩的預期,63%受訪者認爲全球經濟將呈現軟着陸,25%受訪者認爲全球經濟將見硬着陸,全球經濟衰退的疑慮增溫,聯準會暫停升息機率提升,從景氣軟着陸、市場避險需求、美元偏升趨勢等研判,高信用評等的美國百大企業債券投資收益可期。

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此外,美國年年上演債務協商劇碼,今年又再度出現,遇到大選即將展開,更成爲兩黨對立的主要議題,我的看法是,短期美債上限協商仍很難達成共識,2011年時債務協商期間,帶來金融市場動盪,美股修正超過一成以上,避險型資產持穩上揚,同期間美國投資級債同步上揚,此次債務危機協商焦着期間,也可能造成市場不安,有利高評級債資金進駐。

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年初至今,美國10年期公債殖利率多在3.3%至4.1%,美債殖利率呈現區間整理向下走勢,有利推升美債投資收益價值,此外,美債上限議題、全球經濟衰退,加上美歐金融體系不確定性提高,造成金融機構緊縮放貸條件等風險疑慮,資金偏好安全性高、投資評級佳的企業信用資產。

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另外,美國百大企業近10年營業利潤率達15.26%,高於全球企業的11.27%,評級在A等級以上標的高達64%,債信風險相對較低,近期市場持續面臨不確定性與與波動度加大挑戰,提升美國百大企業債券投資配置需求。

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